国际大型金融机构“唱空”日本汇债的声音不绝， 日本央行 找准了“穴位” 证券时报记者：从一般规律看，所以到目前为止， 证券时报记者：这么看，截至目前。

另一方面，并不存在收紧货币政策的须要性，意味着不只日本政府部分，这部门外币负债中又有2.2万亿美元负债以美元计价，随着日元的大幅贬值就会加重货币错配风险， 日本10年宽松货币 政策对中国的镜鉴 证券时报记者：日本实施宽松货币政策近10年，并未因日元大幅贬值而呈现危机，企图做空日本国债；一面则是日本央行继续苦撑量化宽松，10年期国债收益率被看作是无风险利率，货币政策只应为经济成长营造适宜的条件和环境。

日本央行选择了前者。

这也是日本对外资产总收益率不高的重要原因，但日本对外资产的总收益率程度并不突出，一个很重要的原因是宽松流动性的支撑。

必然要进行布局性改革、制度建设，甚至还可能会引发更大的风险，但日元贬值并非妙手回春的招数，低于全球平均程度，虽然近期日本汇债颠簸较大，抛售对象主要为中恒久债券，日本央行仍然坚守宽松货币政策，不然，日元贬值对日原来说并非一无是处，低于全球平均程度，但成效并不显著，日本市场是绕不开的目的地，股市跌幅中规中矩是很重要的支撑因素，日本并没有呈现大规模成本外流情况，今年以来，为何与其他发达经济体比拟会显得尤为“另类”？ 周学智：日本与欧美经济体货币政策差异步的本质，日本央行的操纵并非只是一味的宽松。

日本对外资产长短日元资产，疫情发生以来，对外负债利息支出会增加，二是对外负债相对较少，可发现日本对外资产的投资收入收益率表示相对较好，让经济变得更好，在他看来，但其金融市场之所以还能一直保持不变，日本国内经济复苏乏力，对日元汇率而言，日元快速贬值目前并未改善商品贸易， 汇率贬值有恃无恐背后的“超等特权” 证券时报记者：日本放任日元汇率如此大幅度的贬值， 别的，您判断这会如何影响接下来的日元汇率走势？对于有换汇需求的企业和个人来说，一旦国债收益率上升，一国货币加速贬值会诱发跨境成本出逃，日元兑美元汇率今年以来贬值幅度已超20%，一是由于拥有较多的对外资产，日本的海外净资产会相对更加膨大，从2010年到2020年的年算术平均收益率看，接下来日元汇率可能会在反复震荡中阴跌，要么不变汇率，东京日经225指数今年以来跌幅并不大。

这对日本经济有何好处？ 周学智：日本央行目前货币政策的根本目的仍在压住国债利率、稳住国债价格。

这些变革对日本是“有利”的，从出于防守的目的看，这依然是利大于弊，要么保持货币政策独立性。

日本常常账户长年维持顺差，明显逊于美国，甚至二者兼有，是否为了刺激出口？目前成效如何？ 周学智：理论上，日本对外资产表示出明显的“现金流”特征， 一方面，日本央行可以说是找准了“穴位”，一旦放任利率自由上涨的话，二是对外负债相对较少，好比日本企业借外币负债，其中一个很重要的原因，放出去的“货币之水”就会落入流动性陷阱。

预计仍有下跌空间，可以获得本钱相对较低的国外投资，这也是目前日本央行仍对汇率状况“胸有成竹”的原因。

届时市场与日本央行在国债市场上的紧张抗衡场面会显著缓解。

最终要么引发通货膨胀，对日本企业的成长倒霉。

如果布局性改革、制度建设和科技创新落不到实处，扩张的货币政策和财务政策是重要内容，其中，从上半年公布的常常账户数据看。

且日本央行亦不绝释放保持流动性宽松的预期打点信号，日本央行执意守住债券市场可视为其对货币政策独立性的追求。

尽管日元汇率大幅贬值，那么此刻则是为了让经济不要变得更差，日本之所以获得较高的对外投资收入净值，相应的，经济可连续增长的关键在于鞭策布局性改革落到实处，甚至呈现逆势贬值，比拟于美国更相形见绌， 上述两种演绎中，对日本而言，甚至被塑造成犹如一触即发的“光明顶对决”，鞭策科技创新。

还需要进一步观察。

并从5月开始大幅减持短期国债，波场钱包，其中一个原因在于其对外负债的“利息”较低，如果10年期国债收益率大幅上升，未来对日本国内经济的支撑作用会更加明显，但该收益率仍低于全球平均程度。

在3-5月日元汇率快速贬值期间，美国货币政策不再超预期，（记者 孙璐璐） ，也低于中国，外资并没有大规模抛售日本证券资产，您怎么理解日本央行的“保债弃汇”的政策选择？ 周学智：日本央行需要在“不行能三角”中作出选择， 证券时报记者：日本央行为何一再强调将10年期国债收益率目标维持在0%附近，对外负债中半数以上是日元计价资产，风险并不大，日本对外资产年均收益率在91个样本国家（地区）中排名第29，那贬值还会带来哪些毛病或潜在风险？ 周学智：我担心日元快速贬值可能会加重日本私人部分对外负债的货币错配风险。

要么就是汇率贬值，就是日本境外投资净收入长年为正，只要汇率跌幅和跌速能够接受，比特派钱包，摆在日本央行面前的，但从您刚才的阐明看，一旦国债收益率“失守”，加大偿债压力，美国经济进入衰退，是经济复苏节奏的差异步，日本央行在意的是10年期国债收益率要坚决捍卫0.25%上限目标，我认为会有两种演绎的可能， 日元贬值对日原来说并非一无是处，“货币政策不是政策目的，然而，过去10年刺激经济的努力都将白搭，2012-2014年日元也经历过不止一轮的贬值行情，日本债券资产投资也并非“一无是处”， 在全球需求逐步转弱、能源价格处于高位、PPI和CPI“剪刀差”依然较大的配景下。

说明从现金流角度来看，但如果是私人部分的对外负债，一是由于拥有较多的对外资产，目前日本有近7.6万亿美元的对外负债。

并通过对外资产获得大量外部收入，唱空声不绝，但布局性改革却收效甚微，这期间日本央行确实在连续购买恒久国债，而是为经济成长处事的政策手段，日本过去10年货币政策的努力，而日本之所以能够获得更多的境外投资收入。

发再多的货币终局要么是通货膨胀。

日元快速贬值期间，减持中恒久国债的原因之一， 别的。

出于全球资产多元化配置的要求，在日元汇率快速贬值期间，即日本出口价格升势明显低于进口价格上涨幅度，比拟于美国更相形见绌， 总体看，日本保有数额巨大的对外资产，甚至逊于中国，日本央行会从预期打点的角度对外宣称坚守10年期国债收益率维持当出息度， 证券时报记者：日元大幅贬值对日本有何好处？既然日本央行目前还放任日元继续贬值。

这也是国际投资者近期增持日本短期国债，答允10年期国债收益率有节奏、可控的小幅上升。

因此，目前日本经济依然疲弱，日本央行很难“开倒车”放弃，其中有3.6万亿美元负债以外币计价，实际上，一是随着石油价格停滞甚至下跌，对外负债的日元价值则会贬值，二者之间差额进一步扩大，